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煤化工
近日，上交所对亿利洁能下达了问询。这已经是上交所本月对亿利的第二次问询。市场质疑亿利集团通过腾挪资产套利，以缓解集团资金压力。
亿利洁能是亿利集团下属上市公司，亿利集团官方材料显示，集团在库布其坚守治沙30年，投入产业资金300多亿元、公益资金30多亿元，治理沙漠910多万亩，带动库布其及周边群众10多万人脱贫致富。
一个多月前，无所不能（caixinenergy）记者在亿利集团的发布会上，领略其“库布其 30年治沙成果总结”。不过对照上交所问询针对的问题，亿利集团的生态洁能大业看来面临资金链的困扰。
两次被监管问询，亿利“白条”获利两次
8月12日晚间，亿利洁能公告称，拟向控股股东亿利集团收购亿鼎公司60%股权，向西部新时代收购新杭公司75.19%股权。以审计后账面净资产为转让依据，二者的收购价格分别为9.50亿元、6.84亿元，两项合计为16.34亿元。
5天之后，8月18日上海证券交易所于向亿利洁能下达了“问询函”，追问收购标的盈利能力大幅增长的可能性、标的定价依据、关联方资金占用等诸多问题。上交所要求亿利洁能说明亿利集团是否拟通过本次交易缓解资金压力。
亿利洁能持有西部新时代35%股权，亿利集团持有西部新时代15%股权。
亿鼎和新杭均设立在独贵塔拉一体化循环经济工业园，亿鼎公司为新杭公司上游供气企业。
与过往收购不同，亿利洁能本次收购并没有发布资产评估报告。
亿鼎公司审计报告显示，截至2018年5月31日，亿鼎公司资产中，其他应收款为11.60亿元，账面价值10.85亿元。其中来自亿利集团的应收款期末余额为8.55亿元，占其他应收款期末余额的73.69％，该笔应收款的坏账准备金期末余额为4442.25万元。亿利集团的欠款占亿鼎公司净资产53.98％。
据财务人士分析，这也就是说，亿利集团先用一张“白条”从亿鼎公司借走8.55亿元。这张“白条”以“其他应收款”的名义成为亿鼎公司资产的一部分。然后亿利洁能再根据“账面净资产”为转让依据，以9.50亿元现金从控股股东亿利集团收购其持有的亿鼎公司60％股权。
这样亿利集团通过借款和收购总计获得18.05亿元现金。有分析人士感叹，这“真是一张‘白条’两次套现，循环利用空手套两回白狼。”
亿利洁能8月22日回复了上交所问询，但同日晚间，上交所再次对亿利节能“闪电”下达了第二次问询。上交所要求亿利洁能补充说明关于大额关联资金往来的合理性；标的资产对关联方的经营依赖；交易产生的非经营性资金占用及收回风险等诸多问题。
对于二次问询，亿利洁能于25日晚发布公告，申请延期回复该次问询，因“涉及的部分事项需要进一步补充和完善”。
连续9年，亿利洁能购买集团超百亿元资产
2009年至今，亿利洁能几乎每年都在向亿利集团购买资产，相继收购了PVC能源化工循环经济一体化项目的相关股权资产、东博煤炭、微煤雾化热力项目等，涉及10多家公司，金额上百亿。通过不断向亿利集团购买资产，亿利洁能形成清洁电力、生态光伏、智慧能源、天然气等多元化产业格局。
为了支撑上述百亿级并购，亿利能源曾在2009年至2017年实施了三次定增，募资净额合计为121.66亿元。而wind数据显示，上市以来，包括定增和发债以及IPO募资的5.15亿元，公司直接融资达193.79亿元。
而蹊跷的是，这近百亿的收购，标的资产普遍不为市场所看好。收购过程中或无业绩承诺，或标的业绩不达标。大规模的关联并购不乏高溢价。那收购来干嘛？市场质疑亿利集团腾挪资产套利。
大规模布局后的亿利洁能高投入、高营业收入、但真实的盈利能力却十分乏力。2014年至2016年，公司营收百亿，扣除非经常性损益的净利润两年亏损一年微利，依靠向亿利集团出售资产保持净利润为正数。
图表来源：东方财富
2017年公司利润猛涨，与其当年11月底的收购关联公司的业务重组关系密切。当时，上交所同样发函问询。最新的2018年一季报业绩显示净利润同比增长33.09%，但经营活动产生的现金流量净额却比上年同期减少72.9%。
亿利洁能是“生态修复领军企业亿利集团”旗下上市实体。该司“聚焦洁能环保，致力于高效清洁能源投资运营。”公开资料显示，亿利洁能于1999年1月成立， 2000年07月在上海证券交易所公开发行上市。
虽然名为亿利洁能，但其真正赚钱的核心业务却并不“清洁”。
亿利洁能8月18日最新公布的2018年中报显示，化工贸易、PVC、烧碱等业务，占据其2018年营收的80%以上。而其对媒体广泛宣传的利国利民的沙漠光伏业务，只占其利润比例的7%。
图表来源：东方财富
20年资产增值几百倍，资金链却脆弱
按亿利集团官网的说法，“亿利集团（ELION）创立于1988年，是中国生态修复领军企业和联合国认定的全球治沙领导者企业。经联合国环境署评估认定，亿利集团30年累计创造生态财富5000多亿元。
从1997年到2007年，亿利的资产从几个亿增至一百多亿，到2017年进一步达到一千多亿。去年，亿利生态股份经营业绩同比增长近8倍，拿到了3000多亿元的订单框架协议，拓展的项目已全面进入20个省200个市县，生态市场格局已在中国初具规模。在“生态引擎”的强力拉动下，亿利集团全集团资产突破1000亿元，同比增长7.52 %。”
但其净利润依然乏善可陈。在这样的情况下，亿利集团在数年中维持了远超自身财产量级的产业建设投资。2016年，占地11670平方米的亿利生态广场建成落地北京CBD的黄金地段，甚为吸睛。
建楼、投资的钱从哪里来？自身无法造血，融资发债都是对策。
2017年9月20日，公司因存在未按约定用途使用募集资金问题，被内蒙古证监局下发通告。2017年11月，亿利发生债务违约。
就在违约前，大公国际在2017年6月将亿利洁能的信用上调至AA+/稳定。
不包括15亿中票，截止2017年年底，亿利集团尚有存续短融5亿、中票35亿、公司债40亿，企业债10亿，资产支持证券7.36亿，合计近100亿规模。
为了融资，亿利频频进行股权质押。今年7月26日，亿利洁能发布公告称，亿利集团于2018年7月24日将其持有的本公司15,000,000股股份（占公司总股本的0.55%）质押给中国华融资产管理有限公司陕西省分公司。截至目前，亿利集团累计质押的股份数量为1,341,000,000股，占其所持有公司总股数的99.60%，占公司总股本的48.96%。
截至2018年3月末，亿利集团总负债654.31亿元，有息债务402.16亿元。
擅愚人的沙漠愚公？
广大中小股东们已经用脚投票。亿利洁能公告显示，从2017年9月30日截止2018年06月30日股东户数累计减少了13411户。
亿利洁能两年停牌三次。每次停牌都是增发股票购买资产。每次复牌后股价都遭遇跳水。上市18年来，亿利洁能累计融资200亿元，合计实现的净利润为28.56亿元，而现金分红仅为9.54亿元，现金分红仅占融资总额的4.92%。
图表来源：东方财富
“大牛市股价也只走到14元多；第一次假重组在牛市末端即2015.05.29停牌，10月半复牌补跌3.7个跌停，不断跌到4.93元。期间编造许多利好，虚假承诺要在11.19元定增，已经构成虚假陈述的违法行为。第二次2017.3.3至9.7.第三,2018.1.15至1.30。复牌不是垂直暴跌就是徒峭暴跌，把广大中小投资者像狗一样从悬崖上掼下。每次停牌都是增发股票购买资产。证券法明确规定，增发融资要间隔18个月才能重新开始。”有股民就此发出天问：“公司是不是法盲？”
除了愤怒的股市韭菜，在北京CBD办公楼里亿利集团员工也在知乎吐槽：亿利公司基层员工的工资经常不在准点发放，有时候甚至会莫名其妙降工资。
王文彪是亿利集团不折不扣的实际控制人，持有亿利资源集团有限公司第一大股东亿利资源控股有限公司52.95%的股份。作为亿利集团的董事长，王文彪的先进事迹曾被不少媒体广为称颂。“沙漠愚公”、“沙漠王子”，都曾是王文彪的称谓。
据公开资料，现年60岁的他农民出身，最早当过老师，后调到杭锦旗人民政府办公室当秘书，其后又转任对接工业系统的副主任秘书。在对接工业系统的过程中，他辞去公职，成为盐海子盐厂厂长。
然后，他开始了种树、修路的“愚公”之举：他先后“开创”了“生态移民”以及“库布其沙漠经济学”。所谓“库布其沙漠经济学”，其代表事例之一是种甘草，往后形成一条“有机中草药和沙漠绿色有机食品产业链”，“构筑起了一个融生态修复、农牧业、旅游、制药、光伏、清洁能源等为一体的千亿级沙漠生态循环经济体系。”“带动库布其及周边群众10多万人脱贫致富。”
与这些“成就”一起加诸在王文彪身上的是各种各样的“荣誉”：
2007年11月，当选第十届全国工商联副主席；2008年，荣获“中华慈善奖”；2012年01月，再获”全国绿化工作劳动模范“；2012年06月17日，在巴西里约热内卢召开的联合国可持续发展大会上，王文彪荣获联合国“环境与发展奖”。2013年03月，当选政协十二届全国委员会常务委员.......
但也有不和谐的声音。在搜索的关键词中，不时会冒出“王文彪骗局”这类字眼，但不少相关页面已显示404字样。
在三年前的财新报道里，亿利集团董事长王文彪承认，亿利集团多年的种树治沙一直都是依靠其他产业盈利反哺的“公益”事业。对于亿利集团来说，治沙是其花巨资打造的一张体面的企业名片，帮助它做好政府和外界关系。据彼时接近亿利的知情人士称，“治沙虽然不创造直接经济回报，却是一种宝贵的政治资本。”
