行业要闻
煤化工
近日，《中国经营报》记者独家获悉，民营化工行业巨头山东玉皇化工有限公司（以下简称“玉皇化工”）控股子公司山东盛昌化工卷入一起贪污受贿案。
山东盛昌化工是由玉皇化工与郓城圣达大酒店的桑某等股东共同出资成立，投资建设100万吨/年杂环芳烃深加工项目，该项目位于菏泽市郓城县煤化工工业园区。记者获悉，桑某于2007~2014年以现金31万元行贿时任郓城县县委书记刘国生，在刘国生的帮助下，其经营的郓城圣达大酒店承揽郓城县委、县政府公务接待业务，其与玉皇化工合资经营的山东盛昌化工获得9700万元扶持资金。
11月8日，记者在山东盛昌化工厂区看到，现场一片萧条景象。厂区看守人员表示，该厂已经停止建设两年多了。对于该项目久拖未建，是否存在减值风险，玉皇化工书面回复称，盛昌化工项目不存在减值情形。项目自建设以来，未曾出现搁浅，只是因为项目产品市场的原因，建设进展放缓。根据目前公司整体发展规划，项目有所变化，暂被否决，不再续建，今后可能会将其建成公司的原料储运基地。另外，随着公司生产规模的扩大和新建项目的增多，公司通过直融，发行多期长期债券，有力提高了公司的流动比率和速动比率。
记者注意到，玉皇化工所处的化工行业属于资本密集型行业。近年来公司资产负债率较高，如果公司未来负债规模继续增加，资产负债率进一步上升，公司将面临一定的偿债压力。
项目股东行贿县委书记
山东盛昌化工成立于2011年10月20日，注册资金3亿元，位于郓城县煤化工工业园区，投资建设100万吨/年杂环芳烃深加工项目。据郓城县环保局提供的资料，该项目计划总投资9.96亿元。
记者了解到，上述项目在郓城落户颇为顺利，并拿到来自县政府9000多万元的扶持资金。时任郓城县县委书记刘国生曾为盛昌化工落户郓城专门召开过一次常委会。
但在2015年6月19日，刘国生在担任菏泽市郓城县县委书记、菏泽市副市长期间因犯受贿罪而受审。
彼时，山东盛昌化工项目的筹建期限一再拖延，由原定的2014年5月1日，经过三次变更分别延至2015年4月21日、2016年4月21日、2017年4月21日。
根据山东省泰安市人民检察院指控，2007~2014年，刘国生在担任菏泽市郓城县县委书记、菏泽市副市长期间，利用职务上的便利，为他人谋取利益，先后多次收受或索取他人所送现金208万元、购物卡2万元，共计折合人民币210万元。其中，2007~2013年，刘国生接受山东某集团有限公司董事长桑某的请托，为其在承揽郓城县委公务接待业务、争取招商引资项目扶持资金等方面谋取利益，并在2007~2014年先后十七次收受桑某所送现金共计人民币31万元。今年8月19日，刘国生因犯受贿罪，被判处有期徒刑八年，并处罚金人民币60万元。
记者了解到，桑某为郓城圣达（集团）实业有限公司董事长桑圣钦，其与玉皇化工董事长王金书同为菏泽市的山东省第十一届人大代表。
根据记者掌握的信息，2011年7月，时任郓城县县委书记的刘国生曾安排某政府人员在县委常委会上提议给玉皇化工1亿元资金支持，后常委会通过该决议，该政府人员根据刘国生安排和玉皇化工签订了提供6亿元扶持资金的协议。此后，从2012年2月~2013年2月，由郓城县煤炭管理局向该公司拨付9700万元借款。
对此，玉皇化工表示，郓城县煤炭管理局分别于2013年3月31日支付山东盛昌化工1500万元，2013年4月9日支付200万元，2013年4月20日支付1500万元，以上共计3200万元。同时还收到郓城县政府给予公司的补贴款2545.49万元，其余尚未收到。
记者获悉的资料显示，玉皇化工与郓城县政府签订的协议书、山东盛昌化工明细账、郓城县煤炭管理局情况说明、记账凭证等材料证实，2011年9月30日，郓城县政府与玉皇化工签订协议书，约定为该公司在郓城县投资兴建的化工项目提供6亿元扶持资金，实际共借款9700万元。
郓城县政府一位官员向记者表示，当时该项目预期效益非常好，县委、县政府非常支持。不过，现在因市场行情不好已经停止投建两年多。该官员表示，下一步可能要改建别的项目，毕竟前期投入很多资金，公司也不愿意放弃。“政府也是希望公司以后能在此建设新项目，毕竟玉皇化工是大企业，在我们这里的投资对玉皇化工来说是非常小的一部分，不会对玉皇化工造成影响。”上述官员表示。
偿债压力待解
实际上，近年来玉皇化工为了增强自身在行业中的竞争优势，持续进行固定资产投资或通过并购等多种方式扩大产能以及产品覆盖面。
其中，备受业内关注的当属在美国路易斯安那州的玉皇化工甲醇项目。该项目总投资15亿美元，其中3亿美元涉及基础设施和氧气、氮气部分由美国当地代替投资，其余12亿美元玉皇化工自掏腰包。玉皇化工在路州密西西比河畔购得1300英亩土地，紧邻全美大平原管道终端，计划三期建设。首期2018年后投产，年产能达到180万吨，第二期争取翻番，成为世界大型甲醇生产商之一。
不过，玉皇化工2016年度第三期超短期融资券募集说明书（以下简称“说明书”）显示，玉皇化工未来几年在引进战略投资者基础上仍将保持较大的资本支出规模，预计未来三年固定资产投资额为8亿元左右，其中约60%需要通过从外部借款筹措，因此将加大发行人的债务负担，可能对公司的盈利能力产生影响，随着发行人生产规模的扩大和新建项目增多，发行人债务规模增长较快。
说明书显示，截至2016年9月末，玉皇化工在建工程余额为27亿元，占资产总额比重为12.37%，在建项目主要包括乙醇胺、二期丁二烯、天然气制甲醇等项目，无拟建项目。发行人目前项目建设内容较多，资金投入较大，投资回收期较长，未来盈利存在一定的不确定性。如果市场发生变化，项目建设以及项目运营不能达到预期目标，可能对发行人的经营产生不利影响。
记者发现，上述100万吨/年杂环芳烃深加工项目并未包含在说明书里的在建工程中，该项目前期大量的投资也并未给企业带来任何效益。据说明书，截至2016年9月30日，山东盛昌化工资产总额3.42亿元，负债总额2256.81万元。2016年仍未开展实际业务，截至2016年三季度山东盛昌化工无收入、利润。
对此，玉皇化工向记者书面回复表示，截至2016年9月末，公司100万吨杂环芳烃深加工项目已投入资金1.69亿元。项目自建设以来，未曾出现搁浅，只是因为项目产品市场的原因，建设进展放缓。“根据目前公司整体发展规划，项目有所变化，暂被否决，不再续建，今后可能会将其建成公司的原料储运基地。”
玉皇化工解释称，盛昌化工项目不存在减值情形。另外，随着公司生产规模的扩大和新建项目的增多，公司通过直融，发行多期长期债券，有力提高了公司的流动比率和速动比率。而且，随着公司留存收益的不断积累，偿债能力逐年增强，盛昌化工项目新的用途投入使用后，会给公司带来新的效益。
资料显示，截至2016 年三季度末，玉皇化工负债总额为129.71亿元，较2015年末下降1.68%。2013~2015年及2016年三季度，其资产负债率分别为63.93%、66.14%、63.32%和59.08%。
在说明书中，玉皇化工提到，如果公司未来负债规模继续增加，资产负债率进一步上升，公司将面临一定的偿债压力。
记者获悉，玉皇化工2016年度第三期超短融期限270天，发行规模2亿元，募集资金将全部用于归还母公司短期债务。实际上，今年的三期超短融是玉皇化工新增的发行债券方式。此外，今年玉皇化工还发行了三期短期融资券、一期中期票据、两次公司债，其对资金的需求程度可见一斑。
不过，玉皇化工在回复记者采访时表示，随着前期建设项目的陆续投产，收入和效益逐年递增，公司一定能够抓住债券市场的有利时机，通过发行长期债券等方法，使债务结构得到进一步优化。随着公司效益逐年提高，负债状况也将得到化解和改善。
