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煤化工
煤化工项目投资4年仅完成12% 新疆爱迪纠纷不断 四环生物(6.75, 0.45, 7.14%)演绎子债父还
四环生物(000518)的子公司新疆爱迪新能源科技有限公司(下称“新疆爱迪”)正面临着不断的工程欠款纠纷。9月底，四环生物公告称，因新疆爱迪无法清偿工程欠款，四环生物及其全资子公司江苏四环生物制药有限公司的三个银行账户，共计334万元银行存款被冻结。
虽然四环生物表示对此裁定有异议并提请解冻上述三个银行账号，但是不可否认的是，新疆爱迪的资金已经到了非常紧张的地步。根据四环生物2014年半年报，除了上述诉讼案件外，新疆爱迪还因为工程欠款问题遭到3家公司起诉，金额累计近千万元。
而在子公司和母公司资金都不充裕的情况下，募集资金成了新疆爱迪唯一的出路，但是在股东会决议有效期还剩三个月的情况下，四环生物的定增方案却至今迟迟未上报证监会[微博]。一时间，四环生物非公开发行能否成行让投资者担心不已。
新疆爱迪纠纷不断
四环生物原名“苏三山A”，1993年登陆深交所[微博]，有着“A股第一只被暂停上市的股票”、“A股首批资产置换试点公司”、“A股首批PT(特别转让)公司”、“A股首例PT摘帽公司”等称号，上市21年经历过10次更换证券简称、6次被举牌易主的四环生物，目前以生物医药和新能源为主业。
年报显示，从2010年开始，四环生物的主营呈现出一年盈利一年亏损的局面，在2013年全年亏损的情况下，四环生物2014年半年度再次“化险为夷”，上半年实现净利润2286.65万元。不过，好不容易半年度业绩缓过劲来的四环生物却还需处理子公司的“麻烦事”。尤其是其新能源业子公司新疆爱迪，至今未实现销售，从2011年收购到2014年6月30日连年亏损，累计亏损1.31亿元。
此外，据四环生物公告，因工程款纠纷，新疆爱迪被中太建设集团股份有限公司(下称“中太建设”)告上法庭。经法院调解，双方达成调解协议：新疆爱迪于2014年8月15日前支付366.24万元，于2014 年8月31日前支付219.75万元，剩余款项146.5万元于2014年9月10日前付清。
然而由于新疆爱迪资金不足，无法履行上述还款，法院追加四环生物为被执行人，裁定查封(扣押)或冻结(划拨)四环生物名下价值约740.54万元(不含逾期利息)的财产或银行存款，截至9月24日，法院已冻结四环生物及其全资子公司江苏四环生物制药有限公司三个银行账户，共计334万元银行存款。
对此，四环生物提出异议，表示其作为新疆爱迪的股东之一，只承担有限责任，不应对新疆爱迪债务承担连带清偿责任，冻结公司账户的行为有误，侵害了公司的合法权益。
“正常来说母子公司的关系是分开的，母公司就是股东，仅在出资范围内承担有限责任。不过，我们目前无法得知是不是还有其他隐情使得四环生物被牵连，这要看执行局追加四环生物的依据是什么，是不是认定母子公司之间有财务混同等情况。”江苏玄博律师事务所律师王成宇强调，“如果新疆爱迪没有偿还能力，多数情况下的做法就是终止执行，是否有惩罚性措施，可以在双方调解书里约定。”
根据四环生物的定期报告，新疆爱迪资产负债率从2011年底的0.07%连年增长至2014年半年度的16%，但相对而言绝对值并不是很高。
而一位资深证券律师告诉记者，理论上不能清偿到期债务的公司是可以申请破产的，但是一般不会这么操作。其实债权人当初完全可以在发现财产线索后，申请保全财产，因为几百万的欠款相较于新疆爱迪两个亿的净资产只是个小数目，申请保全后，只要是新疆爱迪旗下的财产基本上都可以执行，进行拍卖偿还。“就这个新疆爱迪的资产来说，专利权不好拍卖，机械设备不值钱，在建工程承包人有优先权，后期估计还有抵押，因此可以说没有什么可执行的值钱财产，账户上肯定也没什么钱。所以，其实也不能怪法院追究到母公司一层，因为执行实在是太难了。”
四环生物2014年半年报显示，今年上半年，除6月份中太建设起诉新疆爱迪的事项外，新疆爱迪已经因工程纠纷而牵涉多起诉讼：新疆天通信达工程项目管理有限公司和新疆国源电力技术有限公司分别起诉新疆爱迪，最终经法院调解，双方达成了民事调解书，新疆爱迪支付合同款及其他合计112.96万元；2013年9月，中化二建集团有限公司起诉新疆爱迪，要求偿还工程款及利息合计582.35万元；而记者查阅最高人民法院发布的信息发现，南京市江宁区人民法院于2014年8月5日立案受理了一桩起诉新疆爱迪的纠纷案，该案件标的为2.07万元，目前尚在执行中(2014江宁执字第02595号)。
“吸血”煤化工项目
虽然新疆爱迪经营状况并不理想，且纠纷不断，但其实四环生物却一直对其寄予厚望，已经在它身上耗资上亿元。
2010年和2011年，四环生物及其子公司江苏四环投资有限公司共耗资2.3亿元拿下新疆爱迪70.97%的股份，而新疆爱迪主要是建设“国家科技支撑计划20万吨/年煤焦油制备清洁燃料油工业示范工程”项目。2011年，新疆爱迪上述项目的投资总额从约2.78亿元变更为近4.52亿元，并表示预计于2011年底完成主体建设，2012年4月左右试车，6月左右正式投产。
然而该项目随后却因气候、资金等原因而一拖再拖：2012年8月份，四环生物表示该项目试车和正式投产时间将延迟到2013年初；2012年9月，在第一次定增预案中表示预计2013年3月底试车及投产；2013年2月，又将投产时间延迟到当年年底；到2013年年底的第二次定增预案中，上述项目的投产时间并未明确给出——“募集资金到位6个月内预计完成单机试运行，募集资金到位12个月内完成联机试运行和达产。”
截至今年6月底，新疆爱迪上述项目的投资进度仅为11.81%，尚需投资近4亿元。然而，四环生物账面上合并报表显示，货币资金当时共计1.21亿元，其中母公司货币资金约为2367.74万元，可见资金紧张并不只是新疆爱迪一家的问题。
为此，四环生物在2012年和2013年分别筹划了两次定增。对比这两次定增预案，除了定增价格进行了下调外，定增对象、投向和拟募资金额均相同：向第一大股东盛景投资定增募资不超过4亿元，投向上述项目并为新疆爱迪补充流动资金，不过第一次定增预案由于未及时上报证监会便无疾而终。
而记者注意到，截至目前，四环生物的第二次定增预案与“夭折”的第一次定增一样，迟迟未上报证监会审核。由于此次定增方案是在2013年12月31日通过股东会决议，有效期仅一年，因此将于今年年底到期，届时如果四环生物增发申请文件仍未上报证监会，将再次失效。
对此记者多次致电四环生物，但是截至发稿其证券部电话一直无人接听，采访提纲也未得到回复。不过，其在投资者互动平台上表示：“目前增发材料尚未制作完成，因此尚未向证监会上报。”
“四环生物第一次增发的材料已经给过证监会，后来是因为股东会决议失效才被撤回，此番增发与上次相比仅定增价格不一样，但是定增文件还未制作好上报证监会，可能与当前募投项目的行业形势变化有关，当然也不排除拟斥资约4亿元参与定增的大股东资金存在问题。”财经评论员宋清辉指出。
四环生物非公开发行股票的预案显示，大股东盛景投资2009年到2012年连续亏损，分别亏损773万元、684万元、382万元和16.57万元。截至2012年年底，其资产总额为32380.61万元，负债总额为24646.14万元且均为流动负债，资产负债率为76.11%。
事实上，此次定增其实还有利于缓解四环生物股权过于分散的问题。根据Wind资讯统计显示，截至今年9月底，四环生物大股东盛景投资的持股比例3.89%，在A股所有上市公司大股东持股比例中排名倒数第三，仅高于梅雁吉祥(3.11, 0.01, 0.32%)(600868)大股东的2.2%和南玻A(7.65, 0.07, 0.92%)(000012)大股东的3.62%。而按照四环生物非公开发行股数测算，本次非公开发行完成后，盛景投资持有四环生物股份的比例将从3.89%提高到14.81%。
