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云天化拟9.38亿收购云南大为制氨有限公司（以下简称大为制氨）93.89%股权。值得一提的是，在发布收购公告前，转让方对标的进行债转股，进而使本来为负的净资产变为了正。
从审计报告来看，大为制氨对其子公司存在大量应收账款。大为制氨还对其中一家子公司的应收账款还进行了全额计提坏账准备。
交易总对价为9.38亿元
7月15日，云天化公告称，公司拟以协议受让方式，现金收购云南煤化工集团有限公司（以下简称煤化集团）持有的大为制氨93.89%的股权。本次交易总对价为9.38亿元。本次收购由股权和债权构成，大为制氨全部股权评估价值为5.6亿元，评估增值率14.46%；大为制氨对煤化集团负有4.13亿元的债务，由公司代大为制氨偿付给煤化集团，后由大为制氨向公司归还该项借款。
大为制氨产品产能包括液氨50万吨/年、硫磺1万吨/年、硫酸铵5.3万吨/年、尿素35万吨/年、纯碱18万吨/年、氯化铵18万吨/年，形成较为完整的合成氨、化肥、联碱产业链。
从收入和利润来看，2020年1~5月，大为制氨的营业收入为8亿元，净利润为1.66亿元。需要注意的是，2019年12月31日，大为制氨所有者权益为-13亿元，而2020年5月31日，大为制氨的所有者权益已为4.9亿元。
记者注意到，2020年5月，煤化集团将其对大为制氨19.13亿元债权中的15亿元实施债转股，曲煤焦化以实物对大为制氨进行增资，上述事项完成后，大为制氨净资产由负转正。即便如此，截至5月31日，大为制氨资产负债率仍然达71.72%。
云天化表示，大为制氨有较为稳定的盈利能力，收购完成后能提升经营业绩。另外，目前云天化每年对外采购合成氨 35~40万吨左右，收购大为制氨后，公司将大幅减少合成氨外部采购，提升原料自给率，实现对云南省内合成氨市场的有效控制，并进一步优化公司磷肥整体产业布局；大为制氨现有尿素产品，是云南省内具有影响力的化肥品牌，年产35万吨左右，收购大为制氨后，公司在云南省内原有80万吨尿素产能的基础上，提升到120万吨左右，有利于加强公司对云南省内尿 素市场的掌控能力。
大量应收账款计提坏账准备
实际上，云天化和大为制氨本身就是客户和供应商关系。2020年1~5月，云天化全资子公司云南云天化商贸有限公司是大为制氨第三大客户，实现营业收入3083万元，占营收比例3.84%。
不过从审计报告来看，大为制氨应收账款计提坏账的比例不小。
截至2020年5月31日，大为制氨应收账款账面余额为1.62亿元，其中坏账准备就高达1.18亿元。《每日经济新闻》记者注意到，大为制氨应收账款单位较为集中，对前五名合计应收账款就达到了1.42亿元。其中包括云南云维化工精制有限公司（关联方）、云南大为福隆农资商贸有限公司 （关联方）、云南信隆农资有限公司 、云南紫辰农业发展有限公司 、云南云天化商贸有限公司。
有意思的是，2020年5月31日，大为制氨合并资产负债表的应收账款仅有4414万元。而它的母公司资产负债表应收账款高达1.2亿元。如此一看不难发现，大为制氨的应收账款集中在子公司或者孙公司。
大为制氨下有三家控股公司，其中持有云南远东化肥有限责任公司100%股权，持有大理州大为肥业有限责任公司100%股权，直接、间接持有云南大为福隆农资商贸有限公司38.50%股权。
2020年5月31日，大为制氨对云南大为福隆农资商贸有限公司的应收账款为6503.6万元，全额计提坏账准备；对云南远东化肥有限责任公司的应收账款为6934万元；对大理州大为肥业有限责任公司的应收账款为3070万元。云天化在公告中表示，目前云南大为福隆农资商贸有限公司已停止经营，大为制氨及相关方正在进行剥离。
实际上，另外持有云南大为福隆农资商贸有限公司35%股权的云南信隆农资有限公司，大为制氨同样对它有2136.97万元应收账款，也是全额计提坏账准备。云南信隆农资有限公司目前已吊销，且被列入失信被执行人名单，时间是在2019年7月15日。
