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鸿凯投资策略沙龙——甲醇投资策略分析
《甲醇价格体系浅见》
宁波杉杉物产有限公司 赵曦明
一、甲醇价格研究框架
二、甲醇价格观察线索
价格观察点:华东价格是甲醇主力合约价格的重心；经过这一轮上涨，西北煤制甲醇的效应情况得到很大改善；气头甲醇是变量。
三、甲醇价格的波动
1. 波动的主要具体因素
1) 一看MTO/MTP
2) 二看萎缩的下游产能
3) 三看传统需求波动规律
4) 四看甲醇产能变化
2. 波动带来的操作机会
3. 影响甲醇价格的突发因素
1) 国外大型装置检修或故障。比如出口、转口窗口的突然打开。
2) 纸货、电商平台的逼仓。
3) 地方政府对某项国际活动、领导人视察对环境治理采取的突然措施，如物流受阻、装置停车带来的连锁反应。
4) 特别需要观察，雾霾治理对甲醇产业链的影响，等等。
4. 价格的虚实
1) 现货与盘面的升贴水变化，纸货体现出人心浮动。存在纸货与盘面套利的机会。
2) 西北预销售模式，报价并不是即时可成交的价格，存在误导社会资金可能。
3) 各类电商兴起，期权及期权模式的导入。业务创新和多种对冲套利载体的发展。
四、2016年甲醇市场判断
1. 2016年甲醇供需面优于2015年。因相对低价及上半年有新烯烃项目的投产，基调为逢低多。
2. 进口甲醇占比持续温和上升，区域化格局更加明显，郑商所升贴水规则进一步失效。
3. 甲醇跨月套利及和PP套利将更将反复频繁。
4. 甲醇因为存货成本较高，以前一直维系远月升水格局。而聚烯烃存货成本低 及较丰厚的加工利润，早已经是远水贴水品种。然甲醇05和09的关系，从基本面上可以得到正套逻辑，将形成反复操作的跨月操作机会。而在远月贴水时，会增强多甲醇空PP的合理性。
《Global Methanol Fundamental Introduction》
（全球甲醇市场基本面介绍）
双日（上海）有限公司甲醇市场经理 王抒芸
一、需求端
1. 中国需求继续是全球甲醇需求的引擎，中国甲醇价格目前及未来都将是全球甲醇价格的指向标。
2. 需求的实质：甲醇作为替代能源与原油的成本关系的对比，更进一步讲，即为原油、煤、天然气三种原料的成本对比。
二、供给端
1. 中国甲醇产能扩张速度放缓，且形成持续的出口市场是比较困难的。
2. 北美的产能扩张引起了全球甲醇贸易流向的变化，并将成为全球市场平衡的调节阀。
三、甲醇价格的逻辑框架
1. 价格顶部：下游产品对甲醇成本的承担能力（主要为烯烃装置）
2. 价格底部：甲醇的边际生产商的生产成本
3. 短期影响因素：新增供给及中国需求增长的放缓
4. 长期影响因素：能源的替代性及MTO的需求会继续支撑价格
5. 全球价格的联动性越来越强，美国与中国的甲醇贸易桥梁正在形成中，未来会取代中东成为全球市场贸易的平衡阀。
四、甲醇价格预测
2015、2016年价格仍处于低谷，2016年以后，价格会回升，波动区间为320-350美金。
嘉宾讨论及提问
Q:液化气价格放开对甲醇价格的影响
A:华北地区二甲醚仍维持低开工，长期看，是增量而非减量。液化气若持续过剩，则会对甲醇价格产生压力。
