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二、甲醇供需面分析
(1)供应量：
2014 年是国内甲醇产能爆发的一年，国内甲醇产量 3740.67 万吨，较 2013年同比增加 26.2%。2015 年，国产甲醇仍将保持较高产量，但同比增速放缓。2015年 1-5 月国内甲醇产量 1576.83 万吨，同比增加 10.7%。
数据来源：WIND 金友期货研究所
从产能投放角度看，2014 年甲醇新增产能超过 900 万吨，而 2015 开始，国产甲醇产能投放的步伐有所放缓，预计 2015-2016 年，还有涉及 621 万吨的甲醇产能计划投放，具体投产计划如下表。因此我们可以看出，未来国产甲醇的产量仍将维持高位，但增速将放缓。
图表：2015-2016 年国产甲醇投产计划
数据来源：WIND 金友期货研究所
除此之外，天然气制甲醇部分的产能开车情况对于国内产量也有较大的影响。目前，国内天然气制甲醇产能大约 630 万吨，这些产能在 2014 年因为天然气价格上涨以及甲醇价格下跌而被迫关停，这部分产能中 415 万吨后续对市场产生较大影响，需要关注他们开启的时间和销售的区域关联。目前，这部分产能中，四川玖源 50 万吨产能已开工，重庆卡贝乐也即将重启，如果甲醇现货价格维持在2500 以上，预计将会有更多的天然气制甲醇装置开车。
图表：天然气制甲醇装置及规模
数据来源：WIND 金友期货研究所
(2)需求量
甲醇下游主要分布在传统下游及新兴下游两个领域，传统下游包括甲醛、二甲醚、醋酸等；新兴下游主要指的是甲醇制烯烃。2014 年甲醇表观消费量 4099万吨，其中，甲醛占 16.29%，二甲醚 14.36%，醋酸 8%，这几大传统需求的占比总共不到 40%。而甲醇制烯烃的占比提升到 25.40%。从以下近几年来甲醇下游分布情况来看，我们发现，甲醇传统下游的占比越来越低，而烯烃的占比逐年提升。可见，分析未来甲醇下游消费，主要看烯烃的开车和运行情况。
图表：近年甲醇下游分布情况
数据来源：WIND 金友期货研究所
分析 2015 年以来的情况，我们看到，2015 年 1-5 月，甲醇传统下游的需求同比进一步减弱，而甲醇制烯烃的需求量基本维持在高位。
图表：2015 年 以来甲醇下游消费情况
数据来源：WIND 金友期货研究所
从 2010 年包头神华投产至今，甲醇制烯烃逐步成为主导甲醇的主要下游，2015 年之前已经投产的甲醇制烯烃有 620 万吨，消耗甲醇 1860 万吨，装置配套甲醇 1350 万吨。具体见下表：
图表：目前已投产甲醇制烯烃项目
数据来源：WIND 金友期货研究所
2015 年甲醇制烯烃产业发展继续增速，截止 2015 年 5 月初，国内已有 5 套新甲醇制烯烃投产，产能为 119 万吨，都没有配套甲醇，具体见下表。2015 年全年计划投产尚未投产的产能为 426 万吨，配套甲醇 160 万吨。总的来说，2015 年计划新增甲醇制烯烃装置 545 万吨，已投产 119 万吨，计划尚未投产 426 万吨，加上之前投产的 620 万吨，截止到 2015 年上半年，国内甲醇制烯烃产能为 739 万吨，配套甲醇 1350 万吨。如果按照 7 成开工率，2.8 吨消耗量，需求甲醇 1448 万吨，按 2014 年表观消费量 4099 万吨计算，大约占据甲醇下游消费 35%的份额。
到 2015 年底，可以具备实际投产条件的烯烃装置有阳煤恒通 30 万吨，蒙大60 万吨，青海盐湖 30 万吨，到时候会增加 336 万吨甲醇表观消费量，甲醇需求量将达到 1684 万吨，占甲醇下游消费领域的 40%以上。
图表：2015 年甲醇制烯烃投产情况
数据来源：WIND 金友期货研究所
(3)库存
2014 年下半年，受外盘原油大跌及进口盘期现套利等因素影响，甲醇港口库存急剧攀升，并创出新高，达到 110 万吨之多，也对于甲醇 2014 下半年的下跌起到推波助澜的作用。进入 2015 年，甲醇港口库存开始下降，并回归理性，目前港口总库存在 70 万吨左右，处于正常水平。
(3)库存
2014 年下半年，受外盘原油大跌及进口盘期现套利等因素影响，甲醇港口库存急剧攀升，并创出新高，达到 110 万吨之多，也对于甲醇 2014 下半年的下跌起到推波助澜的作用。进入 2015 年，甲醇港口库存开始下降，并回归理性，目前港口总库存在 70 万吨左右，处于正常水平。
数据来源：WIND 金友期货研究所
(4)结论
从供需基本面角度看，2015 年下半年，甲醇制烯烃投产项目较多，对于需求有一定的拉动作用，但也要考虑到甲醇价格如果持续高位，天然气制甲醇部分的产能复工对于市场也有一定的影响。原油方面，总体来看，下半年继续维持高位的概率较大，对于甲醇有一定支撑作用。因此，我们对于下半年甲醇的行情相对看好，预计 8-9 月顺应需求旺季和烯烃开工高峰将会有一定的涨幅，但涨幅有限，可适当低位布局 01 合约多单。
